Vào đầu tháng 12, một điều bất ngờ đã bắt đầu xảy ra trên blockchain Solana, khi khối lượng chuyển giao của stablecoin bắt đầu tăng nhanh.
Trong vòng chưa đầy tám tuần, số liệu này đã tăng vọt 336% từ khoảng 33 tỷ USD lên hơn 144 tỷ USD.
Sự gia tăng đột ngột về khối lượng di chuyển stablecoin trên Solana, điều chưa từng xảy ra trong không gian DeFi, đã được cộng đồng Solana ca ngợi. Các nhà phân tích blockchain từ Sphere đã sử dụng số liệu này để so sánh khối lượng giao dịch stablecoin với khối lượng chuyển khoản trên nền tảng Visa.
Nguồn: Sphere
Nhưng theo Eugene Chen, đồng sáng lập Ellipsis Labs, người đóng góp cốt lõi cho sàn giao dịch phi tập trung Phoenix, số liệu giao dịch stablecoin tăng vọt không phải là tín hiệu quá tích cực như mọi người thường nghĩ.
“Số liệu này có thể đúng, nhưng nó không phải là chỉ báo tốt về hoạt động kinh tế”.
Chen xác nhận rằng, phần lớn khối lượng di chuyển trị giá 144 tỷ USD của tuần trước đến từ sàn giao dịch Phoenix hoạt động trên Solana.
Phoenix yêu cầu người dùng ký gửi tài sản trước khi đặt lệnh trên thị trường của mình. Các khoản tiền gửi này để lại một bản ghi trên blockchain và dễ bị gộp lại với dữ liệu hiển thị các giao dịch stablecoin thực tế.
Nhìn bề ngoài, có vẻ như sự gia tăng khối lượng di chuyển stablecoin đến từ việc tạo và hủy các lệnh giao dịch, tương tự như giao dịch với tần suất cao trong thị trường tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, trong trường hợp này, thực tế là các nhà tạo lập gửi tiền vào các thị trường cụ thể trên Phoenix, quá trình bắt buộc trước khi họ có thể đặt lệnh giao dịch.
Kết quả là khi hoạt động trên Phoenix tăng lên trong những tuần gần đây, khối lượng di chuyển stablecoin của Solana cũng tăng theo.
Các nhà phân tích không biết về vấn đề này đã giả định rằng, khối lượng di chuyển stablecoin của Solana tương đương với khối lượng giao dịch stablecoin của nó hoặc giao dịch thực giữa hai đối tác, thế nhưng thực tế không phải vậy.
Dữ liệu của DefiLlama cho thấy, Phoenix đã xử lý các giao dịch trị giá 919 triệu USD trong tuần kết thúc vào ngày 28/1.
Nguồn: DefiLlama
Khối lượng giao dịch stablecoin on-chain là số liệu được theo dõi rộng rãi. Các nhà phân tích xem nó như phương pháp phỏng đoán cho chất lượng hoạt động vì nó đại diện cho số tiền (bằng USD) được di chuyển trên một blockchain, thay vì các token không ổn định.
Số liệu này hữu ích nhất trên các blockchain có phí giao dịch cao như Ethereum, vì nó ngụ ý những giao dịch này có khả năng đại diện cho hoạt động thực sự.
Ông mô tả “mô hình tạo lập thị trường phổ biến” trong đó các nhà tạo lập liên tục gửi và rút tài sản từ các thị trường khác nhau trên Phoenix để đặt lệnh limit-order.
Chen nói: “Đây không phải là khối lượng giao dịch, nhưng vì nó xảy ra rất thường xuyên nên tạo ra rất nhiều khối lượng di chuyển token”.
Hành vi của nhà tạo lập thị trường này không chỉ giới hạn ở các sàn giao dịch on-chain như Phoenix.
Trong các thị trường bao gồm cổ phiếu, tiền tệ và hàng hóa, các nhà tạo lập thị trường đều mua và bán chứng khoán ở mức giá cạnh tranh, hoạt động như một nhà bán buôn.
Nhà tạo lập thị trường thu lợi nhuận bằng cách khai thác mức chênh lệch giá với độ chính xác cực cao, hàng trăm thuật toán giao dịch có thể xảy ra trong chớp mắt. Các nhà đầu tư được hưởng lợi vì hoạt động giao dịch này tạo ra nhiều đối tác, mang lại cho họ khả năng mua hoặc bán chứng khoán nhanh chóng hơn, đặc biệt là với số lượng lớn.
Như Giám đốc điều hành Wintermute Evgeny Gaevoy đã đề cập trong cuộc phỏng vấn vào năm ngoái, hoạt động tạo lập thị trường trong không gian crypto cũng tương tự.
Theo nhà đồng sáng lập Ellipsis Labs: “Đây là những lần di chuyển token USDC thực sự, tạo ra khối lượng di chuyển USDC thật, nhưng có rất ít hoạt động kinh tế liên quan đến chúng”.
Sự nhầm lẫn nảy sinh khi các nhà phân tích, chẳng hạn như tại Sphere, so sánh khối lượng di chuyển stablecoin của Solana, bao gồm hàng nghìn đợt di chuyển on-chain từ các nhà tạo lập thị trường, với khối lượng giao dịch của các blockchain khác, nơi hoạt động đó không được ghi lại on-chain.
Điều này có thể tạo ra sự hiểu nhầm rằng người dùng Solana đang giao dịch nhiều stablecoin hơn thực tế.
Đối với Solana, việc đảm bảo mọi người không đánh giá quá cao các số liệu hoạt động của blockchain là điều quan trọng. Nhà đồng sáng lập Solana, Anatoly Ykovenko, đã nhấn mạnh:
“Xin vui lòng lọc ra các giao dịch di chuyển từ các nhà tạo lập thị trường”.
Credit: Việt Cường
Trong vòng chưa đầy tám tuần, số liệu này đã tăng vọt 336% từ khoảng 33 tỷ USD lên hơn 144 tỷ USD.
Sự gia tăng đột ngột về khối lượng di chuyển stablecoin trên Solana, điều chưa từng xảy ra trong không gian DeFi, đã được cộng đồng Solana ca ngợi. Các nhà phân tích blockchain từ Sphere đã sử dụng số liệu này để so sánh khối lượng giao dịch stablecoin với khối lượng chuyển khoản trên nền tảng Visa.
Nguồn: Sphere
Nhưng theo Eugene Chen, đồng sáng lập Ellipsis Labs, người đóng góp cốt lõi cho sàn giao dịch phi tập trung Phoenix, số liệu giao dịch stablecoin tăng vọt không phải là tín hiệu quá tích cực như mọi người thường nghĩ.
“Số liệu này có thể đúng, nhưng nó không phải là chỉ báo tốt về hoạt động kinh tế”.
Chen xác nhận rằng, phần lớn khối lượng di chuyển trị giá 144 tỷ USD của tuần trước đến từ sàn giao dịch Phoenix hoạt động trên Solana.
Phoenix yêu cầu người dùng ký gửi tài sản trước khi đặt lệnh trên thị trường của mình. Các khoản tiền gửi này để lại một bản ghi trên blockchain và dễ bị gộp lại với dữ liệu hiển thị các giao dịch stablecoin thực tế.
Nhìn bề ngoài, có vẻ như sự gia tăng khối lượng di chuyển stablecoin đến từ việc tạo và hủy các lệnh giao dịch, tương tự như giao dịch với tần suất cao trong thị trường tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, trong trường hợp này, thực tế là các nhà tạo lập gửi tiền vào các thị trường cụ thể trên Phoenix, quá trình bắt buộc trước khi họ có thể đặt lệnh giao dịch.
Kết quả là khi hoạt động trên Phoenix tăng lên trong những tuần gần đây, khối lượng di chuyển stablecoin của Solana cũng tăng theo.
Các nhà phân tích không biết về vấn đề này đã giả định rằng, khối lượng di chuyển stablecoin của Solana tương đương với khối lượng giao dịch stablecoin của nó hoặc giao dịch thực giữa hai đối tác, thế nhưng thực tế không phải vậy.
Dữ liệu của DefiLlama cho thấy, Phoenix đã xử lý các giao dịch trị giá 919 triệu USD trong tuần kết thúc vào ngày 28/1.
Nguồn: DefiLlama
Khối lượng giao dịch stablecoin on-chain là số liệu được theo dõi rộng rãi. Các nhà phân tích xem nó như phương pháp phỏng đoán cho chất lượng hoạt động vì nó đại diện cho số tiền (bằng USD) được di chuyển trên một blockchain, thay vì các token không ổn định.
Số liệu này hữu ích nhất trên các blockchain có phí giao dịch cao như Ethereum, vì nó ngụ ý những giao dịch này có khả năng đại diện cho hoạt động thực sự.
‘Một mô hình tạo lập thị trường phổ biến’
Theo Chen, lý do Phoenix chịu trách nhiệm về khối lượng di chuyển quá lớn trên Solana là do hoạt động của các nhà tạo lập thị trường trên sàn giao dịch.Ông mô tả “mô hình tạo lập thị trường phổ biến” trong đó các nhà tạo lập liên tục gửi và rút tài sản từ các thị trường khác nhau trên Phoenix để đặt lệnh limit-order.
Chen nói: “Đây không phải là khối lượng giao dịch, nhưng vì nó xảy ra rất thường xuyên nên tạo ra rất nhiều khối lượng di chuyển token”.
Hành vi của nhà tạo lập thị trường này không chỉ giới hạn ở các sàn giao dịch on-chain như Phoenix.
Trong các thị trường bao gồm cổ phiếu, tiền tệ và hàng hóa, các nhà tạo lập thị trường đều mua và bán chứng khoán ở mức giá cạnh tranh, hoạt động như một nhà bán buôn.
Nhà tạo lập thị trường thu lợi nhuận bằng cách khai thác mức chênh lệch giá với độ chính xác cực cao, hàng trăm thuật toán giao dịch có thể xảy ra trong chớp mắt. Các nhà đầu tư được hưởng lợi vì hoạt động giao dịch này tạo ra nhiều đối tác, mang lại cho họ khả năng mua hoặc bán chứng khoán nhanh chóng hơn, đặc biệt là với số lượng lớn.
Như Giám đốc điều hành Wintermute Evgeny Gaevoy đã đề cập trong cuộc phỏng vấn vào năm ngoái, hoạt động tạo lập thị trường trong không gian crypto cũng tương tự.
Theo nhà đồng sáng lập Ellipsis Labs: “Đây là những lần di chuyển token USDC thực sự, tạo ra khối lượng di chuyển USDC thật, nhưng có rất ít hoạt động kinh tế liên quan đến chúng”.
Sự nhầm lẫn nảy sinh khi các nhà phân tích, chẳng hạn như tại Sphere, so sánh khối lượng di chuyển stablecoin của Solana, bao gồm hàng nghìn đợt di chuyển on-chain từ các nhà tạo lập thị trường, với khối lượng giao dịch của các blockchain khác, nơi hoạt động đó không được ghi lại on-chain.
Điều này có thể tạo ra sự hiểu nhầm rằng người dùng Solana đang giao dịch nhiều stablecoin hơn thực tế.
Đối với Solana, việc đảm bảo mọi người không đánh giá quá cao các số liệu hoạt động của blockchain là điều quan trọng. Nhà đồng sáng lập Solana, Anatoly Ykovenko, đã nhấn mạnh:
“Xin vui lòng lọc ra các giao dịch di chuyển từ các nhà tạo lập thị trường”.
Credit: Việt Cường
