Nền tảng tài chính phi tập trung Ethena đã thu hút dòng vốn lớn vào ngày đầu tiên trong bối cảnh có một số chỉ trích xung quanh mô hình mà nó sử dụng để tạo ra lợi suất 27% hàng năm cho những người nắm giữ token USDe của mình.
Hơn 287 triệu USDe đã được đúc vào sáng thứ Ba, chưa đầy 24 giờ sau khi nền tảng này đi vào hoạt động vào cuối ngày thứ Hai. Phần thưởng 27% được tính trên cơ sở luân phiên bảy ngày và có thể thay đổi mỗi tuần dựa trên các yếu tố cơ bản.
Người dùng có thể gửi các loại stablecoin như Tether (USDT), Frax (FRAX), Dai (DAI), Curve USD (crvUSD) và mkUSD để nhận USDe của Ethena, sau đó có thể stake.
Việc hủy stake mất bảy ngày. Token USDe đã stake có thể được cung cấp cho các nền tảng DeFi khác để kiếm thêm lợi nhuận.
Ethena gọi USDe là một đồng USD tổng hợp, phần lớn bắt chước một thuật toán ổn định: Các token có mức chốt mục tiêu là 1 USD được đúc khi Ether (ETH) được gửi vào nền tảng.
Lợi nhuận được tạo ra từ hai nguồn:
Về lý thuyết, giao dịch như vậy là trung lập về mặt định hướng và kiếm tiền từ các khoản thanh toán tài trợ thay vì biến động giá của tài sản cơ bản.
@0xngmi, người đồng sáng lập tại DeFillama, cho biết trong một bài đăng X:
“Đã có 2 dự án đã thử điều này trước đây và cả hai đều từ bỏ vì thua lỗ do lợi suất đảo ngược. Khi lợi suất đảo ngược, bạn bắt đầu mất tiền và stablecoin càng lớn thì càng mất nhiều tiền.”
Những người khác nói rằng khái niệm này có thể phải đối mặt với các thử nghiệm xung quanh cách quản lý rủi ro của nó. Doo Wan Nam, người sáng lập công ty nghiên cứu quản trị Stable Lab, cho biết trong một cuộc trò chuyện trên Telegram:
“Mặc dù các thử nghiệm stablecoin mới được hoan nghênh, nhưng có một số phần của ETH có thể sẽ bị thách thức, đặc biệt là về quản lý rủi ro”.
Người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Ethena, Conor Ryder, đã giải quyết một số mối lo ngại này trong một bài đăng X vào thứ Hai, cho biết giao thức đã đi vào hoạt động với các thông số dựa trên thử nghiệm lịch sử và không gây ra rủi ro quá lớn.
Ryder cho biết vì nhu cầu mua Ether hiện đang cao nên tỷ giá tương lai cho việc bán khống tiền điện tử dự kiến sẽ vẫn ở mức cao.
“Có nhu cầu rõ ràng về tiền điện tử để sử dụng đòn bẩy lâu dài. Các nguồn vốn sâu không sẵn lòng cho vay vốn khi sử dụng đòn bẩy dài hạn đó. Tỷ lệ tài trợ âm là một đặc điểm chứ không phải là lỗi của hệ thống. USDe đã được xây dựng với ý tưởng tài trợ âm”.
Ryder cho biết, các mô hình của Ethena đã xác định rằng 20 triệu USD trên 1 tỷ USDe sẽ giúp tồn tại “gần như tất cả các dự báo giảm giá về tỷ lệ tài trợ, Ryder cho biết, và phần lớn vòng cấp vốn 14 triệu USD của Ethena sẽ được phân bổ cho quỹ bảo hiểm ban đầu là 20 triệu USD.
Hơn 287 triệu USDe đã được đúc vào sáng thứ Ba, chưa đầy 24 giờ sau khi nền tảng này đi vào hoạt động vào cuối ngày thứ Hai. Phần thưởng 27% được tính trên cơ sở luân phiên bảy ngày và có thể thay đổi mỗi tuần dựa trên các yếu tố cơ bản.
Người dùng có thể gửi các loại stablecoin như Tether (USDT), Frax (FRAX), Dai (DAI), Curve USD (crvUSD) và mkUSD để nhận USDe của Ethena, sau đó có thể stake.
Việc hủy stake mất bảy ngày. Token USDe đã stake có thể được cung cấp cho các nền tảng DeFi khác để kiếm thêm lợi nhuận.
Ethena gọi USDe là một đồng USD tổng hợp, phần lớn bắt chước một thuật toán ổn định: Các token có mức chốt mục tiêu là 1 USD được đúc khi Ether (ETH) được gửi vào nền tảng.
Lợi nhuận được tạo ra từ hai nguồn:
- Stake Ether cho người xác nhận và kiếm 5% trên vốn.
- Bán khống hợp đồng tương lai Ether để nắm bắt tỷ lệ tài trợ, ước tính là trên 20% theo mô hình lịch sử.
Về lý thuyết, giao dịch như vậy là trung lập về mặt định hướng và kiếm tiền từ các khoản thanh toán tài trợ thay vì biến động giá của tài sản cơ bản.
@0xngmi, người đồng sáng lập tại DeFillama, cho biết trong một bài đăng X:
“Đã có 2 dự án đã thử điều này trước đây và cả hai đều từ bỏ vì thua lỗ do lợi suất đảo ngược. Khi lợi suất đảo ngược, bạn bắt đầu mất tiền và stablecoin càng lớn thì càng mất nhiều tiền.”
Những người khác nói rằng khái niệm này có thể phải đối mặt với các thử nghiệm xung quanh cách quản lý rủi ro của nó. Doo Wan Nam, người sáng lập công ty nghiên cứu quản trị Stable Lab, cho biết trong một cuộc trò chuyện trên Telegram:
“Mặc dù các thử nghiệm stablecoin mới được hoan nghênh, nhưng có một số phần của ETH có thể sẽ bị thách thức, đặc biệt là về quản lý rủi ro”.
Người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Ethena, Conor Ryder, đã giải quyết một số mối lo ngại này trong một bài đăng X vào thứ Hai, cho biết giao thức đã đi vào hoạt động với các thông số dựa trên thử nghiệm lịch sử và không gây ra rủi ro quá lớn.
Ryder cho biết vì nhu cầu mua Ether hiện đang cao nên tỷ giá tương lai cho việc bán khống tiền điện tử dự kiến sẽ vẫn ở mức cao.
“Có nhu cầu rõ ràng về tiền điện tử để sử dụng đòn bẩy lâu dài. Các nguồn vốn sâu không sẵn lòng cho vay vốn khi sử dụng đòn bẩy dài hạn đó. Tỷ lệ tài trợ âm là một đặc điểm chứ không phải là lỗi của hệ thống. USDe đã được xây dựng với ý tưởng tài trợ âm”.
Ryder cho biết, các mô hình của Ethena đã xác định rằng 20 triệu USD trên 1 tỷ USDe sẽ giúp tồn tại “gần như tất cả các dự báo giảm giá về tỷ lệ tài trợ, Ryder cho biết, và phần lớn vòng cấp vốn 14 triệu USD của Ethena sẽ được phân bổ cho quỹ bảo hiểm ban đầu là 20 triệu USD.
