Bitcoin đã đạt mức 53.000 đô la vào ngày 20/2, nhanh chóng vượt qua 52.900 đô la trước khi điều chỉnh do 50 triệu đô la thanh lý vị thế Long có đòn bẩy. Tuy nhiên, ngay cả khi giảm xuống còn 50.750 đô la, hợp đồng mở (OI) hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn ở mức 23,7 tỷ đô la, chỉ thấp hơn 2,5% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 4/2021.
Vào tháng 4/2021, OI đạt đỉnh 24,3 tỷ đô la nhưng không thể phá vỡ ngưỡng kháng cự 64.900 đô la, dẫn đến mức điều chỉnh 27% trong 11 ngày. Với nhu cầu mạnh mẽ hiện nay đối với hợp đồng tương lai BTC, các nhà đầu tư đang dự tính khả năng xảy ra kết quả tương tự.
OI Hợp đồng tương lai BTC vào năm 2021 (màu xanh, bên trái) so với Bitcoin (phải) | Nguồn: TradingView
Một số trader lập luận rằng gia tăng OI hợp đồng tương lai Bitcoin cho thấy việc vay mượn quá mức, nhưng điều này không hoàn toàn chính xác. Mọi giao dịch phái sinh đều yêu cầu người mua và người bán có cùng quy mô và nhà đầu tư có thể được bảo vệ hoàn toàn ngay cả khi sử dụng đòn bẩy, chẳng hạn như mua hợp đồng tương lai BTC hàng tháng và đồng thời bán một lượng hợp đồng vĩnh viễn tương đương nếu có chênh lệch giá thuận lợi.
Có thể lập luận rằng OI cao làm tăng khả năng thanh lý hàng loạt và đây là một điểm hợp lý. Tuy nhiên, để những điều kiện đó trở thành hiện thực, hệ thống phải có khoản vay đáng kể, nhưng kịch bản này ít xảy ra hơn với các hợp đồng CME yêu cầu ký quỹ tiền gửi 50%. Tương tự, các trader Deribit có xu hướng áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn so với Bybit, dẫn đến các mức thanh lý khác nhau. Về bản chất, việc tổng hợp toàn bộ OI hợp đồng tương lai BTC dưới dạng một pool duy nhất thiếu sự mạch lạc về mặt logic.
Bất kể bao nhiêu đòn bẩy được sử dụng là gì, có thể đánh giá sự lạc quan của các trader chuyên nghiệp bằng cách kiểm tra phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin. Ở các thị trường bình thường, các hợp đồng này phải giao dịch cao hơn 5% đến 10% so với thị trường giao ngay thông thường để tính đến thời gian thanh toán kéo dài.
Phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin 1 tháng | Nguồn: Laevitas.ch
Được gọi là basis rate, phí chênh lệch hợp đồng cố định theo tháng của Bitcoin gần đây đã đạt đỉnh 17% vào ngày 20/2 khi giá đạt gần 53.000 đô la. Hiện tại, chỉ báo này đứng ở mức 14%, cho thấy mức giảm xuống 50.750 đô la không làm giảm tâm lý lạc quan. Đáng chú ý, những số liệu này được tính hàng năm, dẫn đến chi phí 1,1% cho việc thực hiện vị thế Long có đòn bẩy trong một tháng.
Funding rate 8 giờ của hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC | Nguồn: Coinglass
Dữ liệu chỉ ra rằng funding rates BTC về cơ bản vẫn không thay đổi trong vài ngày qua ở mức 0,015%, tương đương 0,3% mỗi tuần. Thông thường, trong các tình huống do lạc quan quá mức, tỷ lệ này có thể dễ dàng vượt quá 1% mỗi tuần. Do đó, các trader sử dụng hợp đồng vĩnh viễn không thể hiện xu hướng tăng giá tương tự như ở thị trường tháng cố định.
Xem xét mức dao động giá 4,2% của Bitcoin vào ngày 20/2 và thanh lý chỉ 50 triệu đô la trong các hợp đồng tương lai Long, có thể suy ra rằng đòn bẩy tăng giá tổng thể vẫn ở mức ổn định. Hơn nữa, mức phí chênh lệch khiêm tốn trong hợp đồng vĩnh viễn BTC bác bỏ mọi giả thuyết về đòn bẩy quá mức từ các trader bán lẻ. Do đó, không có dấu hiệu nào cho thấy sắp xảy ra điều chỉnh mạnh do thanh lý Long có đòn bẩy.
Credit: Đình ĐÌnh
Vào tháng 4/2021, OI đạt đỉnh 24,3 tỷ đô la nhưng không thể phá vỡ ngưỡng kháng cự 64.900 đô la, dẫn đến mức điều chỉnh 27% trong 11 ngày. Với nhu cầu mạnh mẽ hiện nay đối với hợp đồng tương lai BTC, các nhà đầu tư đang dự tính khả năng xảy ra kết quả tương tự.
OI Hợp đồng tương lai BTC vào năm 2021 (màu xanh, bên trái) so với Bitcoin (phải) | Nguồn: TradingView
Một số trader lập luận rằng gia tăng OI hợp đồng tương lai Bitcoin cho thấy việc vay mượn quá mức, nhưng điều này không hoàn toàn chính xác. Mọi giao dịch phái sinh đều yêu cầu người mua và người bán có cùng quy mô và nhà đầu tư có thể được bảo vệ hoàn toàn ngay cả khi sử dụng đòn bẩy, chẳng hạn như mua hợp đồng tương lai BTC hàng tháng và đồng thời bán một lượng hợp đồng vĩnh viễn tương đương nếu có chênh lệch giá thuận lợi.
Hồ sơ của các trader hợp đồng tương lai Bitcoin thay đổi theo thời gian
Mức cao lịch sử 24,3 tỷ đô la OI không có ý nghĩa đáng kể. Vào năm 2021, Binance được thúc đẩy bởi dòng bán lẻ, dẫn đầu về thị phần hợp đồng tương lai BTC, trong khi vị trí thống trị hiện tại thuộc về CME, chủ yếu bao gồm các nhà đầu tư tổ chức. Mặc dù dữ liệu này không loại trừ nguy cơ điều chỉnh giá Bitcoin mạnh do thị trường phái sinh thúc đẩy, nhưng nó làm giảm khả năng xảy ra.Có thể lập luận rằng OI cao làm tăng khả năng thanh lý hàng loạt và đây là một điểm hợp lý. Tuy nhiên, để những điều kiện đó trở thành hiện thực, hệ thống phải có khoản vay đáng kể, nhưng kịch bản này ít xảy ra hơn với các hợp đồng CME yêu cầu ký quỹ tiền gửi 50%. Tương tự, các trader Deribit có xu hướng áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn so với Bybit, dẫn đến các mức thanh lý khác nhau. Về bản chất, việc tổng hợp toàn bộ OI hợp đồng tương lai BTC dưới dạng một pool duy nhất thiếu sự mạch lạc về mặt logic.
Bất kể bao nhiêu đòn bẩy được sử dụng là gì, có thể đánh giá sự lạc quan của các trader chuyên nghiệp bằng cách kiểm tra phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin. Ở các thị trường bình thường, các hợp đồng này phải giao dịch cao hơn 5% đến 10% so với thị trường giao ngay thông thường để tính đến thời gian thanh toán kéo dài.
Phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin 1 tháng | Nguồn: Laevitas.ch
Được gọi là basis rate, phí chênh lệch hợp đồng cố định theo tháng của Bitcoin gần đây đã đạt đỉnh 17% vào ngày 20/2 khi giá đạt gần 53.000 đô la. Hiện tại, chỉ báo này đứng ở mức 14%, cho thấy mức giảm xuống 50.750 đô la không làm giảm tâm lý lạc quan. Đáng chú ý, những số liệu này được tính hàng năm, dẫn đến chi phí 1,1% cho việc thực hiện vị thế Long có đòn bẩy trong một tháng.
Hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin không có cùng tâm lý tăng giá
Điều thú vị là các số liệu khác, chẳng hạn như hợp đồng vĩnh viễn (swap nghịch đảo), không phản ánh xu hướng tăng giá tương tự. Các công cụ phái sinh này kết hợp tỷ lệ nhúng thường được tính toán lại sau mỗi 8 giờ, báo hiệu nhu cầu quá mức đối với các vị thế Long có đòn bẩy.Funding rate 8 giờ của hợp đồng tương lai vĩnh viễn BTC | Nguồn: Coinglass
Dữ liệu chỉ ra rằng funding rates BTC về cơ bản vẫn không thay đổi trong vài ngày qua ở mức 0,015%, tương đương 0,3% mỗi tuần. Thông thường, trong các tình huống do lạc quan quá mức, tỷ lệ này có thể dễ dàng vượt quá 1% mỗi tuần. Do đó, các trader sử dụng hợp đồng vĩnh viễn không thể hiện xu hướng tăng giá tương tự như ở thị trường tháng cố định.
Xem xét mức dao động giá 4,2% của Bitcoin vào ngày 20/2 và thanh lý chỉ 50 triệu đô la trong các hợp đồng tương lai Long, có thể suy ra rằng đòn bẩy tăng giá tổng thể vẫn ở mức ổn định. Hơn nữa, mức phí chênh lệch khiêm tốn trong hợp đồng vĩnh viễn BTC bác bỏ mọi giả thuyết về đòn bẩy quá mức từ các trader bán lẻ. Do đó, không có dấu hiệu nào cho thấy sắp xảy ra điều chỉnh mạnh do thanh lý Long có đòn bẩy.
Credit: Đình ĐÌnh
