Sự thất bại của Terra tiết lộ rất nhiều điều về hoạt động bên trong của stablecoin, khả năng hoạt động của các nhà phát triển, v.v.
Khi dòng nước bão rút khỏi cuộc tắm máu thị trường tiền điện tử trong tháng này, một mạng lưới blockchain đã bị chết dạt vào bờ biển: Terra.
Người đồng sáng lập của mạng, Do Kwon, đã từ bỏ mọi nỗ lực khôi phục chuỗi hiện tại trở lại vinh quang trước đây. Anh ấy hiện đang ủng hộ hard fork và bắt đầu lại với một loại tiền điện tử khác - một cách tiếp cận rất đáng nghi ngờ mà không đảm bảo thu hồi giá trị cho các nhà đầu tư bị hại.
Tuy nhiên, điều chắc chắn là TerraUSD (UST) và mã thông báo quản trị LUNA sẽ không bao giờ phục hồi. Đồng tiền trước đây hiện giao dịch giảm hơn 90% so với tỷ giá đồng đô la dự kiến của nó, trong khi đồng tiền thứ hai được cho là đã chịu sự sụp đổ đột ngột và bùng nổ nhất trong lịch sử tiền tệ.
Những vụ đột nhập tài chính ở mức độ này hầu như chưa từng xảy ra - ngay cả trong tiền điện tử. Làm thế nào mà hàng tỷ đô la được lưu trữ trong một giao thức được hỗ trợ rộng rãi như vậy lại có thể bốc hơi hoàn toàn trong vòng một tuần - đặc biệt là từ một cái gọi là “stablecoin”?
Bây giờ sẽ là thời điểm tốt để toàn bộ cộng đồng tiền điện tử kiểm tra lại các giả định của họ về stablecoin, đầu tư và các nhà phát triển. Dưới đây là năm bài học quý giá mà chúng ta có thể thu thập được từ xác chết do mạng lưới Terra để lại.
Tuy nhiên, các loại stablecoin thành công nhất hiện nay không sử dụng mô hình hoàn toàn "phi tập trung". Giá trị Tether (USDT) hỗ trợ cho stablecoin của nó bằng các tài sản dự trữ ổn định, không phi tập trung, có tính thanh khoản cao (thương phiếu, tín phiếu kho bạc, v.v.). Các khoản dự trữ này phải được kiểm toán thường xuyên bởi các công ty tư nhân để đảm bảo rằng USDT thực sự được hỗ trợ đầy đủ và có thể chuyển đổi.
TerraUSD, tuy nhiên, là một stablecoin thuật toán. Nó tuân theo một mô hình thay thế, theo đó mã thông báo được lập trình hỗ trợ bằng tiền điện tử - cụ thể là LUNA - thay vì đô la.
Bất kỳ chủ sở hữu UST nào cũng có thể đổi stablecoin của họ lấy LUNA trị giá một đô la mới được khai thác bất kỳ lúc nào. Ngược lại, những người nắm giữ LUNA luôn có thể đốt số tiền nắm giữ của họ để đổi lại số UST bằng với giá trị đô la chính xác của LUNA đã đốt. Cơ chế này tạo ra các khuyến khích kinh doanh chênh lệch giá ổn định tương tự như USDT để giá thị trường của stablecoin luôn có thể chuyển hướng trở lại một đô la.
Tuy nhiên, không giống như USDT, tài sản “hỗ trợ” UST gần như không ổn định và cũng không có tính thanh khoản cao như đô la thực. Nói cách khác, nếu nhiều người nắm giữ UST cùng mua lại số tiền nắm giữ của họ, giá trị của LUNA có thể giảm đáng kể sau khi các sàn giao dịch ngập trong tình trạng dư thừa nguồn cung.
Thật không may, đây là kịch bản chính xác diễn ra trong tháng này sau khi những người nắm giữ UST giàu có bắt đầu một cuộc tấn công ngắn nhằm vào stablecoin. Các nhà đầu tư được khuyến khích mua lại số lượng UST nắm giữ của họ cho LUNA hàng loạt, do đó tạo ra nguồn cung quá mức đối với mã thông báo. Kết quả là một vòng xoáy tử thần, theo đó giá trị và độ tin cậy của cả UST và LUNA đều tan vỡ.
Hiện tượng này có thể sẽ được ngăn chặn nếu UST được hỗ trợ bởi một tài sản có thị trường sâu hơn và giá trị ít dao động hơn dưới áp lực.
Điểm này không thể được nhấn mạnh đủ. Khi nhìn lại, Terra đã sụp đổ do một cơ chế ổn định sai sót mở ra cho tất cả mọi người kiểm tra và xem xét kỹ lưỡng ngay từ đầu. Trên thực tế, các đồng tiền trước đây có mô hình ổn định tương tự đã được thử - và thất bại - nhiều năm trước.
Những chi tiết như vậy không quan trọng lắm đối với hầu hết các nhà đầu tư - cũng như lợi suất 20% cao bất thường được cung cấp cho người nắm giữ UST thông qua giao thức Anchor. Khi có cơ hội thoát khỏi trận lụt trước khi nó xảy ra, hàng ngàn nhà đầu tư đã không sử dụng biện pháp thẩm định.
Ngay cả những tỷ phú đáng tin cậy trong cộng đồng tiền điện tử cũng đã áp dụng Terra mà không cần suy nghĩ kỹ, truyền cảm hứng cho nhiều người theo dõi hơn. Mike Novogratz, người có Hình xăm theo chủ đề LUNA được thêu trên cánh tay vào tháng Giêng, hiện gọi tác phẩm nghệ thuật là “một lời nhắc nhở thường xuyên rằng đầu tư mạo hiểm đòi hỏi sự khiêm tốn.”
Các sự kiện của tháng này chứng minh rằng ngay cả các nhà đầu tư có kinh nghiệm cũng biết ít hơn về những gì an toàn trong tiền điện tử hơn bạn. Chúng không nên được dựa vào.
Như các Bitcoiners nói: Đừng tin tưởng; Xác minh.
Giữa Do Kwon, Terraform Labs và Luna Foundation Guard (LFG), người dùng bình thường hầu như không có sức mạnh trong những giây phút cuối cùng của Terra. Các bên nói trên đã đưa ra nhiều quyết định vội vàng và hoành tráng trong nỗ lực giải cứu mạng - tất cả đều thất bại.
Ví dụ, vào ngày 9 tháng 5, Do Kwon và chỉ sáu thành viên khác của LFG đã bỏ phiếu triển khai 1,5 tỷ đô la từ nguồn vốn dự trữ của mình để bảo vệ giá trị của UST. Sau đó, The Guard đã rời khỏi cộng đồng mà không có thông tin cập nhật nào cho đến ngày 16 tháng 5, khi họ giải thích rằng hầu như tất cả các tài sản dự trữ - bao gồm 80.000 BTC - đã được bán.
Hơn nữa, vào ngày 12 tháng 5, Terraform Labs đã hợp tác với những người xác thực đằng sau hậu trường để đóng băng blockchain Terra mà không có cảnh báo trước. Điều này được thực hiện mà không có sự đồng ý của cộng đồng - thật trớ trêu với mục tiêu đã nêu là “ngăn chặn các cuộc tấn công quản trị”. Đối với ngữ cảnh, chuỗi của Terra chỉ có 130 trình xác nhận .
Ngay cả bản thân Do Kwon cũng đã tweet lại một bài đăng nói rằng LFG thực sự là một hệ thống tập trung (mà anh ấy đã lên kế hoạch chuyển đổi từ thời điểm đó).
Khi nói đến “phân quyền”, có sự khác biệt giữa “không thể” và “sẽ không”. Nếu một bên nhỏ có thể kiểm soát mạng lưới blockchain bất cứ khi nào họ cho là cần thiết thì quyền kiểm soát đó có thực sự phi tập trung không?
Mặt khác, có thể khá thú vị khi chứng kiến các công ty chết - đặc biệt là khi được điều hành bởi những người đã từng vô cùng thô lỗ và thiếu tự tin.
Đừng lấy nó khỏi tôi. Nhận nó từ chính Do Kwon. Vài ngày trước cuộc khủng hoảng của Terra, anh ấy đã nói chuyện với một streamer nổi tiếng về ngành công nghiệp tiền điện tử, tuyên bố rằng sẽ có “giải trí” khi xem 95% các công ty khởi nghiệp trong ngành chết theo thời gian.
Đây không phải là một trò đùa vui vẻ mà là một sự thể hiện nguy hiểm của sự tự tin và thái độ đối với các đối thủ cạnh tranh và những người chỉ trích Kwon. Điều này được làm rõ ràng trong những ngày tới khi Kwon công khai tấn công nhiều người đã cố gắng cảnh báo anh ta về các lỗi bảo mật trong giao thức của anh ta.
Tuy nhiên, hành vi tồi tệ nhất của Kwon là ở đỉnh cao của thị trường tiền điện tử vào tháng 11. Khi một người dùng Twitter vạch ra quy trình mà anh ta dự đoán Terra sẽ sụp đổ do một cuộc tấn công ngắn, người đồng sáng lập đã gọi nó là "chuỗi chậm phát triển nhất" mà anh ta đã đọc trong thập kỷ này. Sau đó, anh ta coi người dùng là "ngu ngốc" và mời những người theo dõi "tỷ phú" của mình thử tấn công.
Nếu sự sụp đổ của Terra thực sự là một sự kiện thiên nga đen, Kwon có thể đã cứu vãn danh tiếng của mình từ những gì còn sót lại. Nhưng sau khi liên tục chế giễu những người chỉ trích anh ấy là người nghèo, công khai mời cá voi tấn công mạng và mất 200 triệu đô la “ đặt cược ” vào sự sụp đổ của LUNA… có ngạc nhiên là những người theo dõi anh ấy lại thiếu thiện cảm không?
Hành động của anh ấy không ảnh hưởng một mình anh ấy: dù tốt hơn hay tệ hơn, Kwon là thủ lĩnh lớn nhất của Terra. Trách nhiệm tiềm ẩn trong việc hướng dẫn cộng đồng thoát khỏi khủng hoảng đã đổ lên vai anh.
Nhưng sau khi phá hủy uy tín của chính mình, bối cảnh tiền điện tử phần lớn không muốn đoàn kết đằng sau kế hoạch hard fork cuối cùng của anh ấy. Một số thậm chí không tin tưởng vào tính hợp pháp xung quanh cuộc bỏ phiếu quản trị đang diễn ra cho đề xuất của ông, tin rằng cuộc bỏ phiếu là gian lận.
Cho dù những tuyên bố như vậy có bất kỳ giá trị nào nằm bên cạnh vấn đề. Niềm tin rất mong manh - đặc biệt là trong một ngành đã đầy rẫy những trò gian lận và lỗi. Kiếm được nó là một cuộc chiến khó khăn, và mất nó dễ dàng như một vài dòng tweet ngu ngốc.
Trên thực tế, những nhà đầu tư mà bạn nghĩ rằng họ biết những gì họ đang mua không biết nhiều về tiền điện tử hơn bạn. Trên thực tế, các nhà phát triển đã đảm bảo với bạn rằng mọi thứ đều nằm trong tầm kiểm soát không thể kiểm soát thị trường xung quanh stablecoin của họ.
Hãy nắm bắt những gì bạn có thể học được từ thất bại của Terra và xem liệu bạn có thể hiểu hoạt động bên trong của các khoản đầu tư tiền điện tử khác của mình tốt hơn một chút hay không. Không ai thực hiện việc học cho bạn, và tương tự như vậy, sẽ không ai cứu bạn nếu những khoản đầu tư đó đổ bể.
Khi dòng nước bão rút khỏi cuộc tắm máu thị trường tiền điện tử trong tháng này, một mạng lưới blockchain đã bị chết dạt vào bờ biển: Terra.
Người đồng sáng lập của mạng, Do Kwon, đã từ bỏ mọi nỗ lực khôi phục chuỗi hiện tại trở lại vinh quang trước đây. Anh ấy hiện đang ủng hộ hard fork và bắt đầu lại với một loại tiền điện tử khác - một cách tiếp cận rất đáng nghi ngờ mà không đảm bảo thu hồi giá trị cho các nhà đầu tư bị hại.
Tuy nhiên, điều chắc chắn là TerraUSD (UST) và mã thông báo quản trị LUNA sẽ không bao giờ phục hồi. Đồng tiền trước đây hiện giao dịch giảm hơn 90% so với tỷ giá đồng đô la dự kiến của nó, trong khi đồng tiền thứ hai được cho là đã chịu sự sụp đổ đột ngột và bùng nổ nhất trong lịch sử tiền tệ.
Những vụ đột nhập tài chính ở mức độ này hầu như chưa từng xảy ra - ngay cả trong tiền điện tử. Làm thế nào mà hàng tỷ đô la được lưu trữ trong một giao thức được hỗ trợ rộng rãi như vậy lại có thể bốc hơi hoàn toàn trong vòng một tuần - đặc biệt là từ một cái gọi là “stablecoin”?
Bây giờ sẽ là thời điểm tốt để toàn bộ cộng đồng tiền điện tử kiểm tra lại các giả định của họ về stablecoin, đầu tư và các nhà phát triển. Dưới đây là năm bài học quý giá mà chúng ta có thể thu thập được từ xác chết do mạng lưới Terra để lại.
1. Tài sản ổn định yêu cầu dự trữ ổn định
Stablecoin được thiết kế để cung cấp những gì tốt nhất cho cả thế giới tài chính mới và cũ: sự phi tập trung và tốc độ của tiền điện tử và sự ổn định giá trị của tiền tệ fiat.Tuy nhiên, các loại stablecoin thành công nhất hiện nay không sử dụng mô hình hoàn toàn "phi tập trung". Giá trị Tether (USDT) hỗ trợ cho stablecoin của nó bằng các tài sản dự trữ ổn định, không phi tập trung, có tính thanh khoản cao (thương phiếu, tín phiếu kho bạc, v.v.). Các khoản dự trữ này phải được kiểm toán thường xuyên bởi các công ty tư nhân để đảm bảo rằng USDT thực sự được hỗ trợ đầy đủ và có thể chuyển đổi.
TerraUSD, tuy nhiên, là một stablecoin thuật toán. Nó tuân theo một mô hình thay thế, theo đó mã thông báo được lập trình hỗ trợ bằng tiền điện tử - cụ thể là LUNA - thay vì đô la.
Bất kỳ chủ sở hữu UST nào cũng có thể đổi stablecoin của họ lấy LUNA trị giá một đô la mới được khai thác bất kỳ lúc nào. Ngược lại, những người nắm giữ LUNA luôn có thể đốt số tiền nắm giữ của họ để đổi lại số UST bằng với giá trị đô la chính xác của LUNA đã đốt. Cơ chế này tạo ra các khuyến khích kinh doanh chênh lệch giá ổn định tương tự như USDT để giá thị trường của stablecoin luôn có thể chuyển hướng trở lại một đô la.
Tuy nhiên, không giống như USDT, tài sản “hỗ trợ” UST gần như không ổn định và cũng không có tính thanh khoản cao như đô la thực. Nói cách khác, nếu nhiều người nắm giữ UST cùng mua lại số tiền nắm giữ của họ, giá trị của LUNA có thể giảm đáng kể sau khi các sàn giao dịch ngập trong tình trạng dư thừa nguồn cung.
Thật không may, đây là kịch bản chính xác diễn ra trong tháng này sau khi những người nắm giữ UST giàu có bắt đầu một cuộc tấn công ngắn nhằm vào stablecoin. Các nhà đầu tư được khuyến khích mua lại số lượng UST nắm giữ của họ cho LUNA hàng loạt, do đó tạo ra nguồn cung quá mức đối với mã thông báo. Kết quả là một vòng xoáy tử thần, theo đó giá trị và độ tin cậy của cả UST và LUNA đều tan vỡ.
Hiện tượng này có thể sẽ được ngăn chặn nếu UST được hỗ trợ bởi một tài sản có thị trường sâu hơn và giá trị ít dao động hơn dưới áp lực.
2. Mua Giá trị, Không phải Hype
Chỉ vì thứ gì đó có giá trị thị trường cao không có nghĩa là đó là một khoản đầu tư đáng tin cậy. Đừng dựa vào "sự khôn ngoan" của đám đông tham lam, tăng giá để cho bạn biết tiền của bạn sẽ đi đâu. Làm nghiên cứu của riêng bạn.Điểm này không thể được nhấn mạnh đủ. Khi nhìn lại, Terra đã sụp đổ do một cơ chế ổn định sai sót mở ra cho tất cả mọi người kiểm tra và xem xét kỹ lưỡng ngay từ đầu. Trên thực tế, các đồng tiền trước đây có mô hình ổn định tương tự đã được thử - và thất bại - nhiều năm trước.
Những chi tiết như vậy không quan trọng lắm đối với hầu hết các nhà đầu tư - cũng như lợi suất 20% cao bất thường được cung cấp cho người nắm giữ UST thông qua giao thức Anchor. Khi có cơ hội thoát khỏi trận lụt trước khi nó xảy ra, hàng ngàn nhà đầu tư đã không sử dụng biện pháp thẩm định.
Ngay cả những tỷ phú đáng tin cậy trong cộng đồng tiền điện tử cũng đã áp dụng Terra mà không cần suy nghĩ kỹ, truyền cảm hứng cho nhiều người theo dõi hơn. Mike Novogratz, người có Hình xăm theo chủ đề LUNA được thêu trên cánh tay vào tháng Giêng, hiện gọi tác phẩm nghệ thuật là “một lời nhắc nhở thường xuyên rằng đầu tư mạo hiểm đòi hỏi sự khiêm tốn.”
Các sự kiện của tháng này chứng minh rằng ngay cả các nhà đầu tư có kinh nghiệm cũng biết ít hơn về những gì an toàn trong tiền điện tử hơn bạn. Chúng không nên được dựa vào.
Như các Bitcoiners nói: Đừng tin tưởng; Xác minh.
3. Tiền điện tử không phải là tất cả đều "phi tập trung"
Các nhà phát triển của Terra đã quảng bá rất nhiều về việc tạo ra “tiền phi tập trung” cho một “nền kinh tế phi tập trung”. Nhưng khi sự thúc đẩy trở nên xô đẩy, cộng đồng đã tiết lộ cấu trúc quản trị tập trung cao độ và không rõ ràng bên dưới.Giữa Do Kwon, Terraform Labs và Luna Foundation Guard (LFG), người dùng bình thường hầu như không có sức mạnh trong những giây phút cuối cùng của Terra. Các bên nói trên đã đưa ra nhiều quyết định vội vàng và hoành tráng trong nỗ lực giải cứu mạng - tất cả đều thất bại.
Ví dụ, vào ngày 9 tháng 5, Do Kwon và chỉ sáu thành viên khác của LFG đã bỏ phiếu triển khai 1,5 tỷ đô la từ nguồn vốn dự trữ của mình để bảo vệ giá trị của UST. Sau đó, The Guard đã rời khỏi cộng đồng mà không có thông tin cập nhật nào cho đến ngày 16 tháng 5, khi họ giải thích rằng hầu như tất cả các tài sản dự trữ - bao gồm 80.000 BTC - đã được bán.
Hơn nữa, vào ngày 12 tháng 5, Terraform Labs đã hợp tác với những người xác thực đằng sau hậu trường để đóng băng blockchain Terra mà không có cảnh báo trước. Điều này được thực hiện mà không có sự đồng ý của cộng đồng - thật trớ trêu với mục tiêu đã nêu là “ngăn chặn các cuộc tấn công quản trị”. Đối với ngữ cảnh, chuỗi của Terra chỉ có 130 trình xác nhận .
Ngay cả bản thân Do Kwon cũng đã tweet lại một bài đăng nói rằng LFG thực sự là một hệ thống tập trung (mà anh ấy đã lên kế hoạch chuyển đổi từ thời điểm đó).
Khi nói đến “phân quyền”, có sự khác biệt giữa “không thể” và “sẽ không”. Nếu một bên nhỏ có thể kiểm soát mạng lưới blockchain bất cứ khi nào họ cho là cần thiết thì quyền kiểm soát đó có thực sự phi tập trung không?
4. Hãy khiêm tốn, ngay cả khi bạn giàu có
Mặt khác, thật tệ khi đá một người đàn ông khi anh ta đang thất vọng - đặc biệt là khi anh ta đã phải đối mặt với các vụ kiện tụng và tiền phạt hàng triệu đô la .Mặt khác, có thể khá thú vị khi chứng kiến các công ty chết - đặc biệt là khi được điều hành bởi những người đã từng vô cùng thô lỗ và thiếu tự tin.
Đừng lấy nó khỏi tôi. Nhận nó từ chính Do Kwon. Vài ngày trước cuộc khủng hoảng của Terra, anh ấy đã nói chuyện với một streamer nổi tiếng về ngành công nghiệp tiền điện tử, tuyên bố rằng sẽ có “giải trí” khi xem 95% các công ty khởi nghiệp trong ngành chết theo thời gian.
Đây không phải là một trò đùa vui vẻ mà là một sự thể hiện nguy hiểm của sự tự tin và thái độ đối với các đối thủ cạnh tranh và những người chỉ trích Kwon. Điều này được làm rõ ràng trong những ngày tới khi Kwon công khai tấn công nhiều người đã cố gắng cảnh báo anh ta về các lỗi bảo mật trong giao thức của anh ta.
Ngày hôm sau, Kwon gợi ý rằng những người lo sợ UST giảm giá sẽ “đợi cho đến khi tuổi đàn ông hết hạn”.
Tuy nhiên, hành vi tồi tệ nhất của Kwon là ở đỉnh cao của thị trường tiền điện tử vào tháng 11. Khi một người dùng Twitter vạch ra quy trình mà anh ta dự đoán Terra sẽ sụp đổ do một cuộc tấn công ngắn, người đồng sáng lập đã gọi nó là "chuỗi chậm phát triển nhất" mà anh ta đã đọc trong thập kỷ này. Sau đó, anh ta coi người dùng là "ngu ngốc" và mời những người theo dõi "tỷ phú" của mình thử tấn công.
Nếu sự sụp đổ của Terra thực sự là một sự kiện thiên nga đen, Kwon có thể đã cứu vãn danh tiếng của mình từ những gì còn sót lại. Nhưng sau khi liên tục chế giễu những người chỉ trích anh ấy là người nghèo, công khai mời cá voi tấn công mạng và mất 200 triệu đô la “ đặt cược ” vào sự sụp đổ của LUNA… có ngạc nhiên là những người theo dõi anh ấy lại thiếu thiện cảm không?
Hành động của anh ấy không ảnh hưởng một mình anh ấy: dù tốt hơn hay tệ hơn, Kwon là thủ lĩnh lớn nhất của Terra. Trách nhiệm tiềm ẩn trong việc hướng dẫn cộng đồng thoát khỏi khủng hoảng đã đổ lên vai anh.
Nhưng sau khi phá hủy uy tín của chính mình, bối cảnh tiền điện tử phần lớn không muốn đoàn kết đằng sau kế hoạch hard fork cuối cùng của anh ấy. Một số thậm chí không tin tưởng vào tính hợp pháp xung quanh cuộc bỏ phiếu quản trị đang diễn ra cho đề xuất của ông, tin rằng cuộc bỏ phiếu là gian lận.
Cho dù những tuyên bố như vậy có bất kỳ giá trị nào nằm bên cạnh vấn đề. Niềm tin rất mong manh - đặc biệt là trong một ngành đã đầy rẫy những trò gian lận và lỗi. Kiếm được nó là một cuộc chiến khó khăn, và mất nó dễ dàng như một vài dòng tweet ngu ngốc.
Kết luận: Học ngay chứ không phải sau
Tiền điện tử là quê hương của một cuộc cách mạng tiềm năng trong đổi mới tài chính. Nó cũng bị thiếu quy định, thao túng thị trường, hack, trộm cắp, ẩn danh, thiếu minh bạch và văn hóa FOMO thiếu thận trọng.Trên thực tế, những nhà đầu tư mà bạn nghĩ rằng họ biết những gì họ đang mua không biết nhiều về tiền điện tử hơn bạn. Trên thực tế, các nhà phát triển đã đảm bảo với bạn rằng mọi thứ đều nằm trong tầm kiểm soát không thể kiểm soát thị trường xung quanh stablecoin của họ.
Hãy nắm bắt những gì bạn có thể học được từ thất bại của Terra và xem liệu bạn có thể hiểu hoạt động bên trong của các khoản đầu tư tiền điện tử khác của mình tốt hơn một chút hay không. Không ai thực hiện việc học cho bạn, và tương tự như vậy, sẽ không ai cứu bạn nếu những khoản đầu tư đó đổ bể.
